Työsuhde Optio-Oikeus Black-Scholes Malli

ESO: t Black-Scholes - mallipankeilla on käytettävä optio-hinnoittelumallia, jotta ne voisivat maksaa työntekijän optio-oikeuksien käypä arvo ESOs Täällä esitellään, miten yritykset tuottavat nämä arviot huhtikuussa 2004 voimassa olleiden sääntöjen mukaan. Vähimmäisarvo Kun myönnetään, tyypillisellä ESO: lla on ajankohtainen arvo, mutta ei mitään sisäistä arvoa. Vaihtoehto on kuitenkin enemmän kuin mitään. Vähimmäisarvo on vähimmäishinta, jonka joku olisi halukas maksamaan vaihtoehdosta. Enzi-Reid - ja Baker-Eshoo-kongressitietokannat On myös arvo, jota yksityiset yritykset voivat käyttää arvostamaan apurahojaan. Jos käytät nollaa Black-Scholes - mallin haihtuvuuteen, saat vähimmäisarvon Yksityiset yritykset voivat käyttää vähimmäisarvoa arvoa, koska niillä ei ole kaupankäynnin historiaa, mikä vaikeuttaa volatiliteetin mittaamista. Lainsäätäjät pitävät vähimmäisarvon, koska se poistaa epävakauden - suuren kiistan aiheuttaja - yhtälöstä Hig Erityisesti h-tech-yhteisö pyrkii heikentämään Black-Scholesia väittämällä, että volatiliteetti on epäluotettavaa. Valitettavasti epävakaiden vertailujen poistaminen heikentää epäkohtaa, koska se poistaa kaiken riskin. Esimerkiksi 50 vaihtoehto Wal-Martin osakkeella on sama vähimmäisarvo kuin 50 Vaihtoehto korkean teknologian varastossa. Minimiarvo olettaa, että kannan on kasvanut vähintään riskittömän koron, esimerkiksi viiden tai kymmenen vuoden valtionrahoituksen avulla. Seuraavassa kuvataan alla olevaa ajatusta tarkastelemalla 30 vaihtoehtoa 10- Vuosi ja 5 riskittömää korkoa ja ei osinkotuottoa. Voit nähdä, että vähimmäisarvomallilla on kolme asiaa 1 kasvattaa varastossa riskitöntä korkoa koko aikavälillä, 2 ottaa harjoituksen ja 3 alentaa tulevaa voittoa Vähimmäisarvon laskeminen. Jos odotamme, että varastossa on vähintään vähimmäisarvomenetelmän mukainen vähintään riskittömän tuoton, osingot pienentävät optioiden arvoa, koska optionhaltija luopuu osinkoista Toinen tapa, jos oletamme Riskitön tuotto, mutta osa tuotto-osuuksista osuu - desta, odotettu hinnankorotus on pienempi. Malli heijastaa tätä alempaa arvonnousua alentamalla osakekurssia. Alla olevissa kahdessa näyttelyssä saadaan vähimmäisarvoinen kaava Ensimmäinen osoittaa, kuinka saavutamme vähimmäisarvon, joka koskee osinkoa maksamattomia varoja, toinen korvaa osakekurssin samaan yhtälöön, mikä heijastaa osinkojen vähennysvaikutusta. Tässä on vähimmäisarvo kaava osingonmaksua varten. E osakemäärä e Euler s vakio 2 718 d osinkotuotto t optio-oikeus k liiketoimintalupa r riskittömän korko Don t huolta vakavasta e 2 718: stä, se on vain tavoite yhdistää ja alentaa jatkuvasti vuosien varrella. Black-Scholes vähimmäisarvon volatiliteetti Voimme ymmärtää, että Black-Scholes on yhtä kuin vaihtoehto s vähimmäisarvo lisättynä lisäarvolla optio-e: n volatiliteettiin, sitä suurempi volatiliteetti, sitä suurempi lisäarvo Graphi näemme vähimmäisarvon option termi ylöspäin kaltevana funktiona Volatiliteetti on lisäarvo vähimmäisarvoriville. Nämä, jotka ovat matemaattisesti taipuvaisia, saattavat mieluummin ymmärtää Black-Scholesin ottavan vähimmäisarvoisen kaavan Ovat jo tarkastelleet ja lisänneet kaksi volatiliteettitekijää N1 ja N2 Yhdessä nämä lisäävät arvoa riippuen volatiliteetin asteesta. Black-Scholesin on tarkistettava ESO: eille Black-Scholes arvioi vaihtoehdon käypä arvo Tämä on teoreettinen malli, joka tekee useista Oletukset, mukaan lukien vaihtoehdon täydellinen kaupankäynnin kyky eli se, missä määrin vaihtoehtoa voidaan käyttää tai myydä optio-oikeuden omistajalla ja vakaa volatiliteetti koko optio-elämän ajan Jos oletukset ovat oikeita, malli on Matemaattisen todisteen ja sen hintaulostuksen on oltava oikea. Mutta ehdottomasti ei ole tarkkaa, mutta ehdottomasti oikein. Esimerkiksi se edellyttää, että osakekurssit liikkuvat Brownian-liikkeellä - kiehtovaa g satunnaiskävelyä, jota havaitaan mikroskooppisissa hiukkasissa Monet tutkimukset kiistävät, että kalakannat liikkuvat vain tällä tavoin Muut ajattelevat, että Brownian-liike pääsee tarpeeksi lähelle ja pitää Black-Scholesin epätäsmällistä mutta käyttökelpoista arviota Lyhytaikainen kaupankäyntivaihtoehto Black-Scholes on oli erittäin onnistunut monissa empiirisissä testeissä, jotka vertailivat sen hintaindeksiä havaittuihin markkinahintoihin ESO: n ja lyhytaikaisten kaupankäyntivaihtoehtojen välillä on kolme keskeistä eroa, jotka on esitetty alla olevassa taulukossa. Teknisesti jokainen näistä eroista rikkoo Black-Scholes-oletusta FAS 123: n kirjanpitosääntöihin sisältyvät tosiseikat. Nämä sisälsivät kaksi mukautusta tai korjausta mallin luonnolliseen tuotantoon, mutta kolmas ero, jota volatiliteetti ei voi pysyä vakiona ESO: n epätavallisen pitkän käyttöiän aikana, ei ole otettu huomioon. FAS 123: ssä ehdotetut arvostuskorjaukset, jotka ovat edelleen voimassa maaliskuusta 2004 lähtien. Merkittävin nykyisten sääntöjen vahvistaminen On, että yritykset voivat käyttää arvioitua elämää mallissa varsinaisen täyden aikavälin sijaan On tyypillistä, että yritys käyttää odotettavissa olevaa 4-6 vuoden elämänvaihtoa arvopapereihin 10 vuoden termien kanssa Tämä on hankala korjaus - kaistatuki , koska Black-Scholes vaatii varsinaista termiä. Mutta FASB etsii lähes puolueettoman tavan vähentää ESO: n arvoa, koska sitä ei käytetä kauppaan, eli alentaa ESO: n arvoa likviditeetin puutteesta. Yhteenveto - Käytännön Vaikutukset Black-Scholes on herkkä useille muuttujille, mutta jos oletamme, että 10 vuoden optio 1 osingonmaksaajalle ja riskittömänä 5, vähimmäisarvo ei ota volatiliteettia, antaa meille 30 osakkeen hinnan Jos Lisätään odotettua volatiliteettia, toisin sanoen 50, optioarvo karkeasti kaksinkertaistuu lähes 60: een osakekurssiin. Tästä valinnasta Black-Scholes antaa meille 60 osakekurssia. Mutta kun sitä sovelletaan ESO: han, yhtiö voi vähentää todellinen kymmenen vuoden aikavälin panos lyhyemmäksi odotettuun elämään Esimerkki edellä, punainen kymmenen vuoden termi viiden vuoden odotettuun elämään tuo arvoa noin 45: een nimellisarvoon ja vähennys vähintään 10-20 on tyypillistä, kun termiä lyhennetään odotettuun elämään. Lopuksi yritys saa hiusten leikkaaminen vähentämällä työntekijän liikevaihdon aiheuttamia menetyksiä. Tässä suhteessa vielä 5-15 hiustenleikkaus olisi yleistä. Esimerkiksi 45: stä vähennettäisiin edelleen noin 30-40 osakekurssin kulukorvaus. volatiliteetti ja vähennetään odotettua vähäisempää aikavälia ja odotettavissa olevia menetyksiä, olemme melkein takaisin vähimmäisarvoon. Työntekijän optio-oikeuksien arvostus ja hinnoittelu. John Summa CTA, PhD, ESO: n perustaja ja arvostaminen on monimutkainen asia, mutta voidaan yksinkertaistaa käytännön ymmärrykseksi, jotta ESO: n haltijat voivat tehdä tietoon perustuvia valintoja oman pääoman korvauksen hallinnasta. Arviointi Jokainen vaihtoehto on enemmän tai vähemmän arvoltaan riippuvainen seuraavista arvojen volatiliteetin, riskitön korko, lakkohinto ja osakekurssi. Kun optio-oikeuden saaja saa ESO: n, joka oikeuttaa ostamaan 1000 osaketta yhtiön varastossa 50: n lakkohinnalla, esimerkiksi tyypillisesti avustuspäivämäärä varasto on sama kuin lakko-hinta Seuraavassa taulukossa on esitetty joitain arvostuksia, jotka perustuvat hyvin tunnettuun ja laajalti käytettyyn Black-Scholes - malliin optiohinnoittelulle. Olemme kytkenyt yllä mainitut avain muuttujat pitämällä muutamia muita muuttujia, ts. hinnanmuutos, korot, jotka on määritetty ESO-arvon muutosten vaikutusten eristämiseksi aikamäärien hajoamisesta ja pelkän volatiliteetin muutoksista. Ensinnäkin, kun saat ESO: n avustuksen, kuten jäljempänä olevasta taulukosta käy ilmi, vaikka näitä vaihtoehtoja ei mutta rahat eivät ole arvottomia. Niillä on huomattava arvo, joka tunnetaan nimellä aika tai ulkoinen arvo. Aikaa vanhentumispe - rusteisiin voidaan todellisuudessa vähentää sillä perusteella, että työntekijät eivät voi jäädä yrityksen seuraavien kymmenen vuotta oletetaan olevan kymmenen vuotta yksinkertaistamista varten tai koska apurahan saaja voi tehdä ennenaikaisen harjoituksen, jotkut käyvän arvon oletukset esitetään alla käyttäen Black-Scholes - mallia. Lue lisää, mikä on optio-oikeutta ja miten vältetään sulkemisvaihtoehdot Alla olevasta ESR-arvosta. Seuraavassa taulukossa on tarkka selvitys ESO: n arvoista 50: llä harjoitushinnalla, jonka kesto on 10 vuotta ja jos rahan osakehinta on yhtä suuri kuin lakko-hinta. Esimerkiksi oletettu joka on yleisesti käytetty, mutta joka voi aliarvioida arvoa, jos todellinen volatiliteetti ajan mittaan osoittautuu korkeammaksi, näemme, että optioilla on 23 080 23 08 x 1000 23 080 aikaa. sanoa kymmenestä vuodesta vain kolmeen vuoteen, ESOs menettävät arvon uudelleen olettaen, että varaston hinta pysyy samana ja laskee 23 080: stä 12 100: een. Tämä on ajan arvon menetystä. Teoreettinen arvo ESO: n koko ajan - 30 oletetulla volatiliteetilla. Kuva 4 Käypä hinnoin rahaa ESOssa, jonka hinta on 50, eri oletuksilla jäljellä olevasta ajasta ja volatiliteetista. Kuvio 4 esittää saman hintaluettelon, mutta tässä lisätään korkeampaa oletettua volatiliteettitasoa - nyt 60, korkeintaan 30 Keltainen juoni kuvaa pienempää oletettua volatiliteettiarvoa 30, joka näyttää alentuneet käyvät arvot kaikilla aikapisteillä. Punainen juoni toi taas arvot, joilla on suurempi oletettu volatiliteetti 60 ja ESOssa jäljellä oleva aika on selvää. Sinulla on korkeampi volatiliteettitaso ESO-arvoa. Esimerkiksi kolmen vuoden jäljellä olevan sijasta vain 12 000: n sijasta kuin edellisessä tapauksessa 30 volatiliteetilla, meillä on 21 000 arvoa 60 volatiliteetti Näin volatiliteettioletuksilla voi olla suuri vaikutus teoreettiseen tai käypään arvoon, ja niihin tulisi ottaa huomioon päätökset ESO: n hallinnoinnista. Alla olevassa taulukossa on samat taulukkomuodossa olevat tiedot 60 oletetusta l volatiliteetin arvot Lisätietoja ESOssa olevien optioiden arvojen laskemisesta Black-Scholes-mallin käyttäminen ESO: n teoreettinen arvo ajan myötä 60 Oletettu volatiliteetti. Black-Scholesin arvo - ja työntekijöiden optio-oikeudet Osa 1.A StockOpter White Paper. Employee Stock Options ESOs ovat edelleen tärkeä osa monien yritysten toteuttamia korvausohjelmia Valitettavasti on vaikeuksia määritellä tarkasti, mitkä ovat arvokkaita Vaatimus ottaa huomioon ESO: t, koska kulut yritysten tilinpäätöksissä ovat lisänneet keskittyä kysymykseen siitä, mitä ne ovat arvokkaita. lähestymistapa ESO: n arvostamiseen kirjanpitotarkoituksiin ei ehkä ole paras tapa tarkastella ESO: ita muihin tarkoituksiin, kuten päättää, milloin yksi ESO: n käyttö. Useimmiten tunnetuin malli optio-oikeuksien arvostelemiseksi on Black-Scholes-malli. Se on kehitetty Fisher Black, Myron Scholes ja Robert Merton ja julkaistiin yhdessä Black and Scholesin kirjoittamassa kirjassa, jonka Merton kirjoitti vuonna 1973 Sch oles ja Merton sai Nobel-palkinnon taloustieteessä vuonna 1997 tähän ja siihen liittyvään työhön Musta olisi epäilemättä ollut niin kunnia, jos hän ei olisi kuollut vuonna 1995. Puhelun osakeomistus on vaihtoehto ostaa tietty määrä tietyllä hinnalla, kun taas put-optio-oikeus on mahdollisuus myydä tietty määrä tietyllä hinnalla Black-Scholes-kaava on puhelupalvelun arvon arvo. Put-option arvo voidaan johtaa vastaavan puheluoperaation arvosta, joka perustuu käsitteeseen nimeltään kutsuttu pariteetti ESO: t ovat aina soittovaihtoehtoja. Black-Scholes - mallissa tehdään kuitenkin tiettyjä oletuksia, joista tärkeimpiä ovat tarkoituksemme. Optio on eurooppalainen, ts. se voidaan käyttää vasta voimassaolon päättymiseen. Varasto ei maksa osinkoja . Osakkeen hinta seuraa lognormaalista satunnaiskäytäväprosessia, joka tunnetaan myös geometrisena Brownian-liikeprosessina, jossa on ajautuminen. Jokainen näistä oletuksista käsitellään yksityiskohtaisemmin jäljempänä. ESOs ovat amerikkalaisia ​​vaihtoehtoja, eli niitä voidaan käyttää milloin tahansa, kun y on myönnetty Amerikkalaisen vaihtoehdon arvo on aina vähintään yhtä suuri kuin eurooppalainen vaihtoehto, joka on kaikilta osin identtinen. Arvon ero on kuitenkin melko pieni. Ei-ESO: lle ei ole mitään eroa jos varastossa ei makseta osinkoja, sillä tällaisissa olosuhteissa on aina optimaalinen odottaa, kunnes toiminta päättyy. Syy tähän on optimaalinen, selitetään myöhemmin, kun aika-arvon käsite on otettu käyttöön. Se voi olla optimaalinen käyttää ei-ESO: n amerikkalaiselle vaihtoehdolle varhain, jos varastossa maksaa osinkoja, mutta yleensä vain, jos osinkotuotto on korkea ja varastossa on kyse viimeisestä osingostaan ​​ennen erääntymistä. Amerikkalaisen optioarvon laskemisessa käytetyt menettelyt ovat huomattavasti monimutkaisempia kuin laskemalla Black-Scholes - arvon BSV, käyttäjän olisi syötettävä osingonmaksuaikataulu ja tuloksena olevan arvon ja vastaavan BSV: n välinen ero olisi yleensä melko sm kaikki käyttävät siten BSV: tä pikemminkin kuin menettelytapoja, jotka on suunniteltu arvostamaan amerikkalaisia ​​optioita. Vaihtoehdon arvo osingossa maksetulla osakkeella on pienempi kuin arvo, jos osakekanta ei maksa osinkoja ja kaikki muu on yhtä suuri edellyttäen, että Vähintään yksi osingonmaksupäivä ennen erääntymistä Tämä johtuu siitä, että osakekurssin odotetaan laskevan suunnilleen osingonmaksulla, kun maksu suoritetaan, oikaisee BSV: n osingonjaosta, mutta se tekee niin likimääräisellä tavalla, joka vaatii panokseksi vain vuosittaisen osingon maksun määrä eikä osingonmaksuaikataulu Lähestymistapa toimii parhaiten, kun vaihtoehto on suhteellisen kauas vanhentumisesta. Lognormaali satunnaiskäytävä malli varaston hinnan käyttäytymiselle on alan standardimalli, jonka on havaittu toimivan hyvin Käytännössä se perustuu osittain oletukseen, että osakemarkkinat ovat tehokkaita eli että osakekurssi tietyllä hetkellä kuvastaa kaikkia saatavilla olevia tietoja. mutta muutokset, jotka ovat tulossa, johtuvat uusista tiedoista, joita määritelmää ei voida ennakoida etukäteen. On kiinnostavaa, että kaupankäynnin varsinainen toiminta näyttää vaikuttavan merkittävästi osakekurssien volatiliteettiin. osakemarkkinoiden kannalta merkitykselliset tiedot ovat mitä muut markkinaosapuolet tekevät. Mallin kuvauksen kanssa ajautuva osa viittaa siihen, että ajan myötä osakekurssit kasvavat. Yksityiskohtaisempia keskusteluja lognormaalista satunnaiskäytävästä tarkastele tässä aiheesta valkoista kirjaa. ESOssa optioomistaja voi tietää merkittäviä tietoja yrityksestään, jota ei ole saatavilla muille sijoittajille, ja siten on hieman parempi käsitys siitä, missä osakekurssi voi mennä kuin lognormalin ESOn omistajien tulisi yrittää välttää liiallisesta luottamuksesta tähän. BSV-vaihtoehdon voidaan katsoa koostuvan kahdesta lisäosasta, nimittäin siitä, n sisäinen arvo IV ja sen ajankohta TV IV on helposti ymmärrettävissä, se on summa, jolla optio on rahoissa Se on suurempi nykyisestä osakekurssista miinus lakkohintaa ja nolla Se tunnetaan myös rahan arvo. TV on hieman monimutkaisempi Harkitse vaihtoehtoa, joka on vähän pois rahaa ja on keino poissa kypsyydestä Oletteko valmis maksamaan jotain tällaiselle vaihtoehdolle, vaikka sen IV on nolla Tietenkin te , koska on olemassa huomattava mahdollisuus, että vaihtoehto on rahat maturiteetilla Tässä tapauksessa, mitä haluaisit maksaa on täysin TV. Now, harkitse vaihtoehtoa, joka on vähän rahaa ja on kaukana maturiteetista Sinulla on nyt joitakin IV riskejä, mutta paljon ei voi menettää, mutta voit myös saada paljon, jos osakekurssi nousee huomattavasti. Näin ollen olet valmis maksamaan huomattavasti enemmän kuin vaihtoehto IV. ero on televisio. Näitä ajatuksia kuvataan seuraavassa Niin kauan kuin nykyinen hinta on pienempi kuin yllä olevassa kaaviossa 100: n vasemmalla puolella oleva lakko hinta, IV on nolla Mitä suurempi nykyinen hinta on, sitä korkeampi BSV, joka tässä sarjassa koostuu kokonaan televisiosta, tulee olemaan suurempi, kun tämänhetkinen osakekurssi on korkeampi, koska hinta on korkeampi, ja todennäköisempää on, että vaihtoehto on rahan ollessa voimassa ja mikäli raha on todennäköistä, jos se on rahan päättyessä. Kun nykyinen hinta on ylivoimaisen hinnan yläpuolella, on edelleen totta, että mitä korkeampi nykyinen hinta on, sitä korkeampi BSV on. Tällä alueella BSV: n kasvu johtuu IV: n kasvu TV: n tosiasiallinen lasku nykyisen hinnankorotuksen myötä TV: n lasku johtuu siitä, että yhä enemmän IV: tä voi kadota, jos hinta laskee IV: n potentiaalisen voiton kompensoimisen, jos hinta nousee Kun vaihtoehto on hyvin kaukana rahoista , on käytännössä varmaa, että vaihtoehto on e nostaa rahaa ja käyttää sitä, ja taloudesta tulee olennaisilta osiltaan sama asia kuin se, joka on peruuttamattomasti sitoutunut ostamaan varastoa lakkohinnoittelua varten vanhentumispäivänä. Tässä ainoa jäljellä oleva aika on lykätä lakkohintojen maksamista alennetaan lakkohinta, ajan arvo muuttuu oleellisesti nollaksi, kun vaihtoehto on kaukana rahoista, kuten seuraavassa kaaviossa esitetään. Jos vaihtoehto on ei-ESO: n amerikkalainen vaihtoehto, joka ei maksa osinkoa, se ei koskaan tule optimaalinen käyttää varhaisessa vaiheessa Jokainen saa vain IV: n, ei televisiota Yksi voi olla useita syitä, jotka eivät halua enää omistaa vaihtoehtoa, mutta optimaalinen tapa saavuttaa tämä on myydä vaihtoehto jollekin toiselle ja näin ollen saamaan koko BSV: n, ei ainoastaan ​​IV: n. Tämä sisältää mahdollisuuden myydä vaihtoehdon, joka on pois rahoista ja josta BSV koostuu kokonaan TV: stä. Tulot BSV: lle ja niiden vaikutuksille. BSV lasketaan käyttäen näitä arvoja puts. Laikeus lakko hinta hinta, jolla voit ostaa varastossa, jos käytät optioa. Nykyinen osakekurssi. Vuosittanut jatkuvasti yhdistettynä riskittömän koron. Vaika päättymiseen vuosina. The vuotuinen volatiliteetti varastossa hinta Tämä on mitta varaston hinnan vaihtelusta Yksityiskohtaisempaan volatiliteettia koskevaan keskusteluun kannattaa tutustua tähän aiheeseen liittyvästä valkoisesta kirjasta. Lakko-hinta ja nykyinen hinta ovat vaihtoehdon IV ainoat determinantit. näiden kahden tulon arvot vaikuttavat myös edellisessä osassa kuvatun vaihtoehdon televisioon. Riskitön korko vaikuttaa vaihtoehdon televisioon kahdella tavalla. Tätä käytetään osakekurssin odotettuun nousuvauhtiin. Sitä käytetään diskonttaamaan option todennäköisyyspainotettu keskimääräinen arvo vanhentumisajankohdasta takaisin nykyiseen. Yksi voisi ajatella, että kummassakin näistä syistä riskipreemio olisi lisättävä riskittömään korkoon. Tämä on oikein periaatteessa, mutta käytännössä tämä ei ole välttämätöntä, koska virhe, joka johtuu siitä, että se jätetään pois yhdestä käyttökerrasta, poistaa virheen, koska se jätetään pois muuhun käyttöön. Tämä on onnekas, koska sen seurauksena voidaan jättää huomiotta eri sijoittajien riskinottohalukkuuden erot. korkeampi riskitön korko on, sitä korkeampi televisio tulee olemaan, koska se vaikuttaa molempiin tapoihin, joilla se vaikuttaa televisioon. Vuotuinen riskittömyyskorko kerrotaan vuoteen vuoteen asti kaikissa kolmessa paikassa, näkyy BSV-yhtälössä Siksi, kauemmin kuin aika loppuu, sitä korkeampi televisio on, edellä esitetyistä syistä riskittömän koron vaikutuksiin. Aika loppuun asti vaikuttaa myös televisioon kolmannesta syystä joka on huomattavasti voimakkaampi kuin kaksi muuta Aika-arvoa, johtuu pääasiassa osakekurssin mahdollisesta muutoksesta nyt vaihtoehdon päättymiseen. Mitä kauemmin aika päättyy, sitä suurempi on mahdollinen hinnanmuutos ja joten sitä suurempi aika-arvo tulee olemaan. Herkkyysvaikutus TV: hen liittyy läheisesti ajan päävaikutukseen, mutta vaikutus on vielä suurempi. Mitä suurempi osakekurssi on vaihtuva, sitä suurempi on mahdollinen hinnanmuutos ja näin ollen sitä suurempi on aika-arvo. On olemassa useita syitä, joiden vuoksi ESO: n todellisen arvon on oltava erilainen kuin BSV: nsa. Näihin kuuluvat. ESOs ovat amerikkalaisia ​​vaihtoehtoja, kun taas BSV on eurooppalaisia ​​vaihtoehtoja. BSV on sellaisia ​​kantoja varten, jotka eivät maksaa osinkoja. ESO: t kuuluvat oikeuden syntymiseen. Aikataulu, jolla ESO: t voidaan käyttää, tulee yleensä hyvin lyhyeksi, jos optio-omistaja lähtee taholta tahattomasti. Optioomistaja ei saa mitään käyttämättömistä optioista, jos optio-omistaja lähtee yhtiöstä vapaaehtoisesti. optio-oikeuden omistajan olisi käytettävä kaikki varatut optiot, jotka ovat rahoissa ennen lähtöä. Säännöt eivät ole yleensä jälkimarkkinakelpoisia. Kahden edellä mainitun kahden kohdan pitäisi olla suhteellisen pieniä vaikutuksia. Sillä, että ESOs ovat amerikkalaisia ​​vaihtoehtoja, kun taas BSV on eurooppalaisille vaihtoehdoille, sen pitäisi tehdä ESO: n arvo korkeammaksi kuin BSV, kun tätä vaikutusta tarkastellaan erikseen. Tämä vaikutus on kuitenkin yleensä pieni, ja se on nolla, jos osake ei maksa osinkoja. käyttää BSV: n muunnettua muotoa, joka sisältää niiden vaikutukset, vaikkakin suunnilleen. Sillä, että ESO: eihin kohdistuu oikeudenmukainen luovutus, on oltava dramaattinen vaikutus sellaisten vaihtoehtojen arvoihin, joita ei ole vielä annettu, eikä vaikutuksia optioiden arvoihin, jotka ovat jo varatut Jos oletetaan, että optio-omistaja pysyy yrityksen kanssa, se, että optio-omistaja ei voi käyttää optiota heti, tekisi todella vaihtoehdon amerikkalaisen ja eurooppalaisen välillä ja siten parantaa BSV: n tarkkuutta. omistaja ei yleensä saa mitään vaihtoehtoa, jos optio-omistaja lähtee yhtiöltä. Velvoittamattoman vaihtoehdon arvon pitäisi olla suunnilleen sen arvo, jos se olisi varmaa, että molemmat näistä panoksista olisi vaikea laskea. Optio-omistaja, joka joutuu käyttämään omia vaihtoehtojaan enemmän tai vähemmän välittömästi tai menettää heidät, jos optio-omistaja lähtee yhtiöstä, vähentää hankitun ESO: n arvoa. optio-omistaja voi saada IV: n suorittamalla välittömästi, joten tämä asettaa pohjan arvopaperin arvoon ESO BSV olisi hyvä lähentäminen, jos optio omistaja oli varmasti pysyvän työntekijänä, kunnes vanhentumispäivä ja ei halua käyttää varhain jotain muuta syytä, joten BSV on arvioitu enimmäismäärä ESO: n arvolle. Todellista arvoa olisi vaikea laskea. Se, että ESO: t eivät ole jälkimarkkinakelpoisia, tarkoittaa, että ESO: n arvon laskemista ei voida empiirisesti vahvistaa tai mitätöidä vertailua arvoon markkinoilla Toinen eurooppalaisen standardointijärjestelmien tulos, joka ei ole jälkimarkkinakelpoinen, on se, että on järkevää käyttää varhain, kun se myy vaihtoehtoa jollekin toiselle ja siten vastaanottaa televisiota. IV, jota optio-omistaja saisi kummassakin tapauksessa, ei ole vaihtoehto Syyt varhaiseen käyttöön, mukaan lukien rahan etsiminen välittömästi kustannuksella tai jotka haluavat monipuolistaa. Kun otetaan huomioon kaikki nämä rajoitukset, miksi laskea BSV ja jakaa se IV: een ja TV: hen Tämä on hyödyllistä, koska IV ja TV voivat olla hyödyllisiä panoksia BSV: n tekemien päätösten tekemiseen ja IV voi olla yliarvioitu epäonnistuneen ESO: n arvosta, mutta koska se on epävarma, tämä on täysin tyhjästä spekulointia. Mitä näille arvoille tapahtuu se on kiinnostunut optio-oikeuden omistajasta, mutta optioomistajalla ei ole päätöksiä päätökseen tehdä ESOn antamisen jälkeen IV voidaan saavuttaa harjoittamalla, joten se on tärkeä päivittäisessä päätöksenteossa Jos optio-omistaja käyttää ESOa ennen sen päättymispäivää, hänet jollakin mielessä häviää televisiosta, joten tämä tulee myös tärkeäksi harjoituspäätöksissä. Pienempi televisio, jossa on rahaa - vaihtoehto, sitä vähemmän optionomistaja luopuu exercisesistä aikaisemmin. TV: n arvoa olisi diskontattava tässä harkinnassa, jos optio-omistaja pitää todennäköisenä, että hän lähtee yrityksestä merkittävästi ennen ESO: n päättymispäivää. Tätä voidaan kokeilla korvaamalla aikaisemmat päivämäärät varsinaiselle vanhentumispäivälle ja kun otetaan huomioon TV: n vähennys. Tämän valkoisen kirjan 2. osa menee tarkemmin ja löytyy täältä.